سلطه دوباره تتر؛ رشد ۵ میلیارد دلاری USDT همزمان با سقوط رقبا

گزارش‌های اخیر پلتفرم‌های تحلیل داده نشان می‌دهد که عرضه تتر (USDT) طی یک ماه گذشته بیش از ۵ میلیارد دلار افزایش یافته و به رقم بی‌سابقه ۱۸۹.۷ میلیارد دلار رسیده است.

این در حالی است که رقبای اصلی این استیبل کوین شامل یواس‌دی کوین (USDC)، یواس‌دی‌ای (USDe) و پی‌ وای یواس‌دی (PYUSD) در همین بازه زمانی مجموعاً ۴.۲ میلیارد دلار از ارزش بازار خود را از دست داده‌اند که نشان‌دهنده چرخش بزرگ سرمایه به سمت نقدشونده‌ترین دارایی بازار است.

در حال حاضر سهم تتر از کل بازار استیبل کوین به حدود ۶۰ درصد رسیده است. تحلیلگران معتقدند رشد اخیر تتر لزوماً به معنای ورود نقدینگی جدید به بازار ارز دیجیتال نیست؛ بلکه نشان‌دهنده جابه‌جایی سرمایه از دارایی‌های پرریسک‌تر یا استیبل کوین‌های جایگزین به سمت تتر است. مجموع سهم تتر و سیرکل (Circle) اکنون بیش از ۹۳ درصد از کل این صنعت را در اختیار دارد که نشان از تمرکز شدید قدرت در دست بازیگران قدیمی است.

بیشترین آسیب در این ماه متوجه پروتکل اتنا (Ethena) و دلار سنتتیک آن یعنی USDe شده است که با کاهش ۲۸ درصدی در یک ماه و ۳۴ درصدی از ابتدای سال روبرو شده است. منظور از استیبل‌کوین سنتتیک، استیبل‌کوینی است که پشتوانه مستقیم دلار واقعی در بانک ندارد و با استفاده از سازوکارهای مالی، وثیقه‌های کریپتویی یا استراتژی‌های معاملاتی سعی می‌کند قیمتش را نزدیک ۱ دلار نگه دارد.

این روند نزولی که از اکتبر ۲۰۲۵ شدت گرفته، حاکی از فشار ساختاری بر استیبل کوین‌های غیرمتعارف است. همچنین استیبل کوین شرکت پی پال (PayPal) و یو اس دی کوین نیز با کاهش عرضه مواجه شده‌اند، هرچند شدت ریزش آن‌ها به اندازه اتنا نبوده است.

کارشناسان دو عامل اصلی را برای این تغییر رفتار بازار ذکر می‌کنند: نخست، فضای رگولاتوری در ایالات متحده و بررسی لوایحی مانند قانون جینیوس (GENIUS) در سنا که سوالات زیادی را درباره انطباق استیبل کوین‌های سنتتیک با قوانین مطرح کرده است. دوم، حاکم شدن روحیه ریسک‌گریز در بازار که سرمایه‌گذاران سازمانی را به سمت سنتی‌ترین و نقدشونده‌ترین گزینه یعنی تتر سوق می‌دهد. این انقباض در عرضه رقبا می‌تواند مستقیماً بر نرخ‌های بهره و فرصت‌های سودآوری در بازارهای وام‌دهی دیفای (DeFi) تأثیرگذار باشد.