فارساید نسبت به مدل مالی شرکت استراتژی هشدار داد
شرکت بریتانیایی فارساید اینوستورز (Farside Investors) در گزارشی تازه نسبت به مدل مالی جدید شرکت استراتژی (Strategy) هشدار داده است.
محور اصلی این هشدار، محصول ترجیحی STRC و برنامه شرکت برای افزایش سود آن به ۱۲ درصد است؛ تصمیمی که به گفته فارساید، میتواند بهجای تقویت اعتماد سرمایهگذاران، فشار بیشتری به ترازنامه استراتژی وارد کند.
استراتژی برای حفظ قیمت STRC در نزدیکی ۱۰۰ دلار، سازوکاری طراحی کرده که بر اساس آن میتواند نرخ سود این محصول را تغییر دهد. اگر قیمت STRC پایینتر از ۱۰۰ دلار معامله شود، شرکت با افزایش سود تلاش میکند جذابیت آن را بالا ببرد؛ اما فارساید معتقد است همین راهکار میتواند دردسرساز شود. زیرا بالا بردن سود، هزینه نقدی شرکت را افزایش میدهد و اگر این روند ادامه پیدا کند، ممکن است اعتماد بازار به پایداری این مدل مالی کاهش یابد.
اختلاف بزرگ در ارزشگذاری STRC
یکی از نکات اصلی گزارش فارساید، ابهام در ارزش واقعی STRC است. اگر سرمایهگذاران فرض کنند این محصول سود ۱۱.۵ درصدی خود را حفظ میکند، ارزش آن میتواند حدود ۱۴۴ دلار برآورد شود. اما از آنجا که سود STRC ثابت و تضمینشده نیست، استراتژی میتواند نرخ آن را هر ماه کاهش دهد و حتی به سطح نرخ SOFR برساند؛ نرخی که فارساید آن را حدود ۳.۶ درصد اعلام کرده است. در چنین شرایطی، ارزش STRC ممکن است تا حدود ۵۵ دلار پایین بیاید.
این اختلاف بزرگ نشان میدهد چرا بازار هنوز نتوانسته برای STRC ارزشگذاری روشنی داشته باشد. این محصول نزدیک به ۱۰۰ دلار عرضه شد، اما اخیراً تا حدود ۷۵ دلار سقوط کرد و بعدتر تا نزدیکی ۸۶ دلار برگشت. از نگاه فارساید، همین افت قیمت نشانهای است که سازوکار حمایتی STRC یا درست عمل نکرده یا دستکم نتوانسته انتظارات سرمایهگذاران را برآورده کند.
تغییر مسیر استراتژی در مدیریت بیت کوین
این هشدارها در حالی مطرح میشود که استراتژی دیگر فقط نقش یک خریدار ساده بیت کوین را ندارد. این شرکت حالا میخواهد فعالانهتر ترازنامه خود را مدیریت کند؛ از ایجاد ذخایر دلاری و بازخرید اوراق ترجیحی گرفته تا افزایش سود STRC و حتی فروش احتمالی بخشی از بیت کوینها برای تأمین نقدینگی.
این تغییر برای بازار اهمیت زیادی دارد، چون استراتژی سالها با فروش سهام و جذب سرمایه، بیت کوین بیشتری میخرید. اما حالا که ارزش سهام شرکت به ارزش داراییهای بیت کوینی آن نزدیکتر شده، این مدل مثل گذشته کارآمد نیست و شرکت ناچار است گزینههای مالی پیچیدهتری را بررسی کند.
