رالی اخیر بیت کوین زیر ذرهبین؛ چرا این صعود با دورههای قبل فرق دارد؟
بیت کوین پس از چند هفته رکود، برای نخستین بار از اوایل ژوئن به بالای ۶۶ هزار دلار بازگشت. با این حال، دادههای شرکت وناک (VanEck) نشان میدهد این رشد هنوز از حمایت کامل بازار برخوردار نیست.
تنها ۵۳ درصد از عرضه در گردش بیت کوین در سود قرار دارد؛ در حالی که میانگین این شاخص طی چهار سال گذشته حدود ۷۶ درصد بوده است. علاوه بر این، زیانهای تحققنیافته شبکه همچنان در سطح بالایی قرار دارد که نشان میدهد بخش قابل توجهی از سرمایهگذاران هنوز از زیانهای ریزشهای اخیر خارج نشدهاند.
چرا رشد بیت کوین هنوز یک رالی عادی محسوب نمیشود؟
با وجود عبور قیمت بیت کوین از ۶۶ هزار دلار، بررسی دادههای بازار نشان میدهد چهار سیگنال مهم همچنان از احتیاط سرمایهگذاران حکایت دارند و نشان میدهند این صعود هنوز با رالیهای قدرتمند گذشته تفاوت دارد.
سیگنال اول، ضعف بازار اسپات است. میانگین حجم معاملات اسپات بیت کوین در ۳۰ روز گذشته به حدود ۵.۱ میلیارد دلار رسیده که نزدیک به ۲۹ درصد کمتر از میانگین تاریخی از سال ۲۰۱۹ است. علاوه بر این، حجم سفارشهای فروش همچنان از سفارشهای خرید بیشتر است؛ موضوعی که نشان میدهد رشد اخیر هنوز با ورود گسترده سرمایهگذاران به بازار نقدی همراه نشده و تقاضای واقعی همچنان ضعیف است.
سیگنال دوم، ادامه احتیاط در بازار مشتقات است. معاملهگران همچنان برای محافظت از داراییهای خود در برابر کاهش قیمت، هزینه بیشتری برای خرید قراردادهای اختیار فروش (Put Options) نسبت به قراردادهای اختیار خرید پرداخت میکنند.
این اختلاف به یکی از بالاترین سطوح چند سال اخیر رسیده و نشان میدهد بخش بزرگی از بازار هنوز احتمال افت قیمت را جدی میگیرد. از سوی دیگر، ارزش قراردادهای باز بازار فیوچرز نیز نسبت به دو ماه قبل کاهش یافته که نشان میدهد معاملهگران هنوز از بهکارگیری اهرمهای سنگین خودداری میکنند.
سیگنال سوم، ادامه هولد توسط سرمایهگذاران بلندمدت است. در حال حاضر حدود ۶۰.۸ درصد از کل عرضه بیت کوین بیش از یک سال جابهجا نشده است؛ رقمی که نسبت به شش ماه گذشته افزایش یافته و نشان میدهد هولدرهای قدیمی همچنان حاضر به فروش داراییهای خود نیستند. در مجموع نیز نزدیک به ۷۸.۵ درصد از عرضه بیت کوین حداقل شش ماه بدون جابهجایی باقی مانده که باعث محدود شدن عرضه در بازار شده است.
سیگنال چهارم، بازگشت سرمایه به ETFهای اسپات آمریکاست. این صندوقها پس از هفتهها خروج سرمایه، اکنون شش روز متوالی ورود خالص سرمایه را تجربه کردهاند و در مجموع بیش از ۹۳۰ میلیون دلار جذب کردهاند. اگرچه این رقم هنوز فاصله زیادی با خروج سرمایه سنگین ماه گذشته دارد، اما نشان میدهد سرمایهگذاران نهادی بار دیگر به بیت کوین علاقهمند شدهاند و همین موضوع یکی از عوامل اصلی رشد اخیر قیمت بوده است.
شرایط صعود از نگاه تحلیلگران
در مجموع، دادهها نشان میدهد صعود اخیر بیت کوین بیشتر از کاهش عرضه و بازگشت تقاضای ETFها نیرو گرفته است، نه ورود گسترده سرمایه به بازار نقدی. به همین دلیل، تحلیلگران معتقدند برای تبدیل این حرکت به یک رالی پایدار، حجم معاملات اسپات باید افزایش پیدا کند و احتیاط معاملهگران بازار مشتقات نیز بهتدریج کاهش یابد.
